零收好添巨额折本 复宏汉霖为何仍有240亿市值?

  

  零收好添巨额折本!郭广昌控股的复宏汉霖为何仍有240亿市值?

  来源: 市值风云

  作者 | 木盒

  流程编辑 | 幼白

  复宏汉霖为A股复星医药(600196.SH)控股子公司,实际控制人造郭广昌,2018岁暮开起分拆准备上市。

  2019年9月15日,复宏汉霖(2696.HK)正式登陆香港的联交所主板,全球发售6469.54万股,发走价为49.6港元/股,发走总额超32亿港元,这是今年发走四周最大的未盈余Biotech(生物科技类)公司。

  不过截止最新的营业日(10月4日),股价已破位跌至44.6港元/股,市值仍有240亿港币。

  单从复宏汉霖吐露的招股表明书和最新中报数据来望,公司不息几年都处于巨额折本状况,其中2018年几乎零收好,归母净收好为-5.63亿港元,最新的2019年中报归母净收好为-3.60亿港元。

  零收好添巨亏,而市值这样之高,什么因为呢?

  一、复宏汉霖的重磅产品

  复宏汉霖主要是做单克隆抗体(简称“单抗”)药物的,遮盖肿瘤、自己免疫性疾病等四周。

  单克隆抗体是全球药物的重磅明星产品,2018年全球药品出售Top10的榜单中,就有7栽是单克隆抗体(简称“单抗”)的药物。

  2019年2月,公司自立研发的始个单抗生物相通物HLX01汉利康(重组人鼠嵌相符抗CD20单克隆抗体注射液,即利妥昔单抗注射液)获批生产,适宜症包括:

复发或耐药的滤泡性中间型淋巴瘤;

 

先前未经治疗的CD20阳性III-IV期滤泡性非霍奇金淋巴瘤;

 

CD20阳性弥漫大B细胞淋巴瘤。

  利妥昔单抗靶点为CD20,CD20存在于众数 B 细胞型淋巴瘤细胞的外观。利妥昔单抗能够与 CD20 抗原特异性结相符,借倚赖性细胞毒性(CDC)及抗体倚赖性细胞的细胞毒性(ADCC)来杀物化B细胞型淋巴癌细胞。

  原形上,以CD20为靶点的抗体药物能够分为三代:第一代利妥昔、替伊莫单抗,鼠源或者嵌相符单抗;第二代的奥法木是人源化单抗以及第三代的阿妥珠单抗(Fc片段经过糖基化修饰),治疗四周也不光仅局限于非霍奇淋巴瘤,还包括众发性强硬症,免疫性血幼板缩短症等。

  而复宏汉霖的汉利康(利妥昔单抗)仍是嵌相符单抗,仍具有必定的副作用。

  2019年5月,HLX01汉利康开出始张处方,成为始例按照《生物相通药请示原则》获批上市的单抗药物,亦为中国始例商业化推出的生物相通药。

  因为汉利康5月下旬才开起出售, 瞄准细分四周龙头 德展健康一个月3次脱手整相符资源所以中报复宏汉霖的收好并不众,但也能实现1330万元的出售收好。

  详细的配相符手段为复宏汉霖负责生产和供答,营销环节由复星医药承担,出售后再由复星医药向复宏汉霖分成。

  复宏汉霖的汉利康为全球医药巨头罗氏的原研美罗华(利妥昔单抗)的生物相通物,而利妥昔单抗为2018年全球十大药物中位列第八,出售额为69亿美元。

  全球主要适宜症为CD20 阳性的滤泡型和弥漫大B细胞型非霍奇金淋巴瘤、慢性淋巴细胞性白血病、类风湿性关节热,于1997年在美国上市,美国专利将于2018年到期。

  2000年,中国药监局就照准美罗华在国内上市,适宜症为淋巴瘤,复宏汉霖汉利康的适宜症和美罗华在国内的适宜症相通。

  按照复宏汉霖2016年的《公开转让表明书》吐露,美罗华(利妥昔单抗)国内一次的行使价格为 2-2.5 万元(一周期一次), 8 个治疗周期通盘行使的价格为 16-20 万元。

  2017年7月,经当局与药企价格议和后,36栽创新专利药物被纳入国家医保乙类药品现在录,包括利妥昔单抗、弯妥珠单抗及贝伐珠单抗等抗癌单克隆抗体药物。因为与中国当局进走价格议和,上述 36栽药物的价格平均消极了 44%,最高降幅超过 60%。

  2019年8月复星医药主动降矮汉利康(利妥昔单抗)的价格,最新价为1398元/支,8个疗程价格仅为1万元旁边,比罗氏美罗华的价格优惠不少。

  二、其他研发产品

  复宏汉霖的重磅药物不光是HLX01(利妥昔单抗),还有HLX02(弯妥珠单抗)、HLX03(阿达木单抗)、HLX04(贝伐珠单抗),其中HLX02、HLX03也在挑交新药药证申请中,倘若成功下一步就生产上市了。

  复宏汉霖的四个药HLX01(已上市)、HLX02(待获批)、HLX03(待获批)、HLX04(三期临床)别离对答美罗华、赫赛汀、修美笑、安维汀。

  即2018年全球十大药物排名第八、第六、第一、第七的药品,销量别离为69亿美元、71亿美元、205亿美元、70亿美元。

  HLX02(赫赛汀)国内的竞争对手有三生国健、嘉和生物、海正药业等,适宜症都是乳腺癌。

  (数据来源:复宏汉霖港股的聆讯原料)

  HLX03(阿达木单抗)国内竞争对手有信达生物、海正药业、百奥泰生物、君实生物、通化东宝等。

  (数据来源:君实生物《招股表明书》)

  HLX04(安维汀)在迁移性结直肠癌适宜症上一时异国竞争对手,而在非鳞状非幼细胞肺癌适宜症上进度远矮于信达生物、齐鲁药业等竞争对手。

  三、中间研发团队

  复宏汉霖投入巨额资金进走研发,2017年、2018年、2019年半研发开销别离为2.57亿元、3.65亿元、1.00亿元,集体研发开销(包括资本化 费用化研发成本及开支别离为6.37亿元、9.73亿元、2.25亿元。

  表现在费用化的研发开销内里,也是远比收好高得众,这是公司产生折本的主要因为。

  复宏汉霖资本化率这样之高,导致其无形资产占比也很高,其无形资产主要是递延开发成本,即于各项现在开发阶段产生的开支。

  这次募资的用途90%也是用于产品的研发,其中40%是用于中间产品。

  公司的中间高管有刘世高、姜伟东等:

刘世高:曾卒业于美国普渡大学和斯坦福大学,曾担任台湾国立中山大学副教授、美国添州 Maxygen 公司钻研员、百时美施贵宝公司生物质控副总监、美国安进质量分析实验室主管。

 

姜伟东:曾卒业于德国吉森大学,美国添州大学,担任众家生物制药公司的开发主管、负责人或副总监,比如添州 Catalyst Biosciences, Inc.等。

  2017年11月复宏汉霖做了股权激励,经历HenLink, Inc.(股东为台湾汉霖员工)以1400万美元价格认购了复宏汉霖484万股,以前成本确认为研发开支1047万元和走政开支669万元。

  2017年10月HenLink, Inc.以2755万认购了台湾汉霖1170.8万股,以前成本确认为研发开支7785.5万元和走政开支3276.4万元。

  2018年再次推出控制性股权激励方案,按9.21元/股赋予55名员工,包括高级管理人员和中间技术人员。

  答该说,复宏汉霖员工激励很足够。

  四、终结语

  值得一挑的是,复宏汉霖曾经在2016年12月在新三板申报过挂牌,新三板代码为T26392.OC。

  2018年9月股东大会决议才撤回新三板挂牌申请,并准备在境外港股上市。

  复宏汉霖在新三板的逆馈偏见回复中曾挑到,公司曾存在控股股东、实际控制人及其有关方占用公司资金的情形,不过涉及的金额不大(30万)。

  2016年-2019年半复宏汉霖权好股东出资为3.44亿港元、1.79亿港元、27.73亿港元,添上这次融资32亿港元,累计融资超60亿港元,这些融资基本都用于研发和生产。

  5月下旬开起出售的HLX01汉利康(利妥昔单抗)下半年销量如何?HLX02(赫赛汀)和HLX03(阿达木单抗)能否尽快获批生产?

  这将是现在摆在复宏汉霖眼前最主要的题目,公司能取得怎样的收获,吾们拭现在以待。

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义务编辑:陈志杰

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